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　　出品：新浪财经上市公司探究院

　　作家：浪头饮食/ 郝显

　　8月27日晚间，农夫山泉发布中期事迹，二级市集对这份中期事迹并不看好。中期事迹发布后，股价跌超12%，而从5月份高点算起，农夫山泉股价仍是跌去近44%。酿成股价抓续着落的主要原因是受舆情影响，包装水销量下滑。

　　具体看，上半年农夫山泉末端营收221.73亿元，同比增长8.36%，增速下滑昭着。末端净利润62.4亿元，同比增长8.04%。

　　株连事迹的主如若包装饮用水业务，上半年收入骤降18.3%。阐明中金数据， 3-6月销量邻接4个月同比跌幅跨越20%，7月不时着落17%。公司瞻望，异日规复需要比拟长的时期。

　　包装饮用水少卖了19 亿 市占率也鄙人滑

　　上半年收集舆情发酵下，农夫山泉孝顺一半以上营收的包装饮用水业务收入骤降18.3%。2023年上半年农夫山泉包装饮用水收入104.42亿元，本年上半年收入85.31亿元，少卖了19.11亿元，营收占比则从51%下滑至38.5%。

　　阐明公司清楚，1月及2月包装饮用水家具销售情况考究，同比末端了19%的增长。从2月底运行，负面公论运行对农夫山泉和品牌和销售产生严重影响。阐明中金数据，3-6月销量邻接4个月同比跌幅跨越20%，7月不时着落17%。据媒体报谈，上半年农夫山泉市占率回落，竞争敌手市占率则在升迁。

　　在此次收集舆情中，红瓶自然水处在风暴中枢，何况影响还在抓续。据公开信息，舆情对会议用水、团购客户、餐饮渠谈影响较大，这类客户采购进程较复杂，变更供应商需要较长的时期。在本年中期事迹调换会上，科罚层默示，“公论事件的冲击尚未全齐甩掉，瞻望异日规复具有比拟长的时期”。

　　红瓶自然水是农夫山泉的中枢家具，上市时农夫山泉包装水业务收入占比一度达到60%，包装水中的中枢家具即为红瓶自然水。红瓶自然水早在1996年就投入市集，代表着农夫山泉的品牌形象，同期亦然公司的引流品。农夫山泉靠廉价自然水掀开渠谈，然后通过扩品类加多利润。自然水本人渠谈利润并不高，茶饮、果汁等品类也能起到补贴渠谈的作用。

　　为了解救品牌形象、促进销售，农夫山泉上半年加多了告白和促销开支，由于家具销量结构变化，导致物流费率下降，销售用度率反而有所下滑。

　　关联词存货一举增长39.42%至33.37亿元，公司清楚主如若由于坐蓐备货、原料期末库存加多所致。同期存货盘活天数大幅加多，由上年同期的49.7天加多至63.29天。

　　此外，公司的应收账款及单据增长了16.7%至7.03亿元，应收账款盘活天数由4.76天加多至5.07天，预支款项则增长37.51%至9.69亿元。

　　很昭着，红瓶自然水的销量下滑，以及新品的推出大幅加多了存货，裁减了存货盘活率，也拉高了公司应收账款。

　　绿瓶雪白水激励价钱战 谁会成为赢家？

　　上半年，农夫山泉在家具计策上最大的行为是重新投入雪白水领域，并挑起了价钱战。

　　据媒体报谈，绿瓶雪白水销售额已达20亿元，关联词雪白水的销量某种进程上是价钱战的效果。据报谈，7月份农夫山泉雪白水在有些门店售价最低仍是达到每瓶0.66元，低于怡宝、娃哈哈等竞争敌手。

　　农夫山泉此举无异于主动攻入怡宝的土地，怡宝主营家具为中高端雪白水，和农夫山泉红瓶自然水售价均在2元掌握。本年4月底，怡宝母公司华润饮料刚刚递交IPO央求。

　　关于农夫山泉来说，以相对低端的绿瓶将怡宝及娃哈哈拉进价钱战的战局，有助于郑重我方中枢家具的市样貌位。

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　　按照一般分类，包装饮用水不错分为三类：雪白水、自然水、自然矿泉水，家具售价也步骤加多。在国内，闲居雪白水以娃哈哈、康师父、冰露为代表，售价在1元掌握。自然水以农夫山泉为代表，售价在2元掌握（怡宝的中高端雪白水售价也为2元）。矿泉水以百岁山为代表，在3元掌握。

　　从历史来看，包装饮用水沿着雪白水-自然水-矿泉水的主义升级，近几年增长最快的是自然水和矿泉水，关联词从市集范畴来看，雪白水远超后两者。阐明灼识运筹帷幄禀报，按零卖额计，2023年中国包装饮用水市集范畴为东谈主民币2150亿元，雪白水是包装饮用水市集最大的细分市集，于2023年达到1206亿元，占56.1%。

　　2023年怡宝饮用包装饮用水收入为124.47亿元，是雪白水市集的第别称。2023年农夫山泉水类家具收入为202.62亿元，最初怡宝78亿元。二者一直是近身竞争的干系，家具售价齐在2元掌握，在超市也摆在相近位置。阐明清楚，华润饮料上市召募资金除了用于产能膨大外，还将拿出一部分用于渠谈膨大和营销。一朝华润饮料上市，无疑将对农夫山泉组成抑遏。

　　从现在来看，农夫山泉挑起的这场价钱战带动了绿瓶的销售，关于红瓶的下滑起到了一定补充作用。关联词，绿瓶的淘气度促销，也拉低了毛利率。

　　上半年农夫山泉举座毛利率下滑1.4个百分点至58.8%，影响成分就包括雪白水家具新品上市促销、包装饮用水家具销量下降带来固定老天职担上涨、以及果汁原料价钱的上涨。

　　何况雪白水在促销下的热卖，也激励了市集关于自然水家具会不会受影响的担忧。招商证券研报就提倡，“短期绿水在淘气度让利及促销下对红水形成一定替代，异日一段时期压力或将延续。”

　　农夫山泉在将怡宝、娃哈哈引入价钱战的同期，也加重了瓶装饮用水的竞争，此次谁能成为赢家？

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